La Banque populaire de Chine (PBoC) achète secrètement de très grandes quantités d’or, ajoutant une pression à la hausse sur un marché de l’or tendu.
Un cocktail explosif d’investisseurs institutionnels occidentaux et de banques centrales de l’Est qui achètent de l’or cette année a fait grimper le prix du métal en flèche. Les baisses de taux d’intérêt et les tensions géopolitiques soutiendront ce marché haussier.
Les exportations d’or du Royaume-Uni vers la Chine sont un indicateur des achats de la Banque centrale chinoise
En juillet dernier, j’ai publié une analyse montrant comment la banque centrale chinoise achète secrètement de l’or sur le London Bullion Market par l’intermédiaire de banques d’investissement.
La totalité de l’or « non monétaire » (métal privé) en Chine est négociée sur le Shanghai Gold Exchange (SGE)1. Toutefois, depuis le début de la guerre en Ukraine, l’offre sur le marché chinois est supérieure aux ventes sur le SGE ; le « surplus » reflète ce que la PBoC achète.
Les exportations d’or du Royaume-Uni se font pratiquement toutes sous la forme de lingots de 400 onces provenant du London Bullion Market. Le marché de détail au Royaume-Uni n’est rien en comparaison du marché de gros qui traite les « lingots de grande taille » (lingots de 400 onces).
Les échanges de lingots de grande taille sur le SGE sont très rares, le secteur privé chinois préférant les lingots de 1 kilogramme. Mes recherches montrent que les exportations directes du Royaume-Uni vers la Chine sont en fait des achats effectués par la Banque centrale chinoise. Ces achats apparaissent dans les statistiques du commerce transfrontalier. La BPoC achète l’or auprès de banques d’investissement qui se chargent de l’expédition et de l’assurance et doivent donc faire les déclarations douanières.
Ce qui précède correspond à d’autres preuves de l’acquisition secrète d’or par la PBoC. La plupart des investisseurs en or savent désormais que la différence considérable entre ce que le World Gold Council (WGC) estime que les banques centrales achètent (sur la base de recherches sur le terrain) et ce que les banques centrales déclarent au FMI est principalement imputable à la banque centrale de Chine.
Ces achats discrets par les banques centrales ont explosé depuis le déclenchement de la guerre en Ukraine au début de 2022, lorsque l’Occident a gelé les avoirs en dollars de la Russie. Outre la PBoC, la Banque centrale saoudienne (SAMA) est connue pour acheter de l’or en cachette, bien que dans des proportions moindres.
Davantage de preuves que la PBoC achète de l’or à Londres
La Banque centrale du Canada (PBoC) a expliqué clairement ce qu’elle a fait en septembre : acheter 60 tonnes d’or aux banques de lingots opérant sur le London Bullion Market.
La demande privée d’or s’est déplacée de l’Est vers l’Ouest au milieu de l’année 2024, entraînant une hausse du prix, et plongeant la prime du SGE en territoire négatif. Mais, étonnamment, les données douanières chinoises de septembre montrent que les importations brutes d’or représentaient 95 tonnes2.
Selon les règles du marché de l’or chinois, toutes les importations de lingots sur les marchés intérieurs doivent d’abord être vendues par l’intermédiaire du SGE. Mais si le SGE négocie avec une décote, pourquoi une banque importerait-elle de l’or pour le vendre à perte ? Bien sûr, elles ne le font pas. Lorsque le SGE affiche une forte décote, les importations d’or sur le marché intérieur ne sont pas achetées par le secteur privé.
En réalité, 60 tonnes importées du Royaume-Uni en septembre2 ont été rapidement remises à la PBoC (exemptées de règles) à leur arrivée à Pékin et transportées dans les coffres de la banque centrale4.
Un marché de l’or explosif
Ainsi, en septembre 2024, la PBoC a acheté secrètement au moins 60 tonnes d’or à Londres – et elle a certainement acheté de l’or dans d’autres endroits. Les investisseurs occidentaux ont également fait grimper le prix de l’or, comme en témoignent l’augmentation des avoirs en ETF et les importations nettes d’or à Londres :
Début 2024, j’ai écrit sur la banque centrale chinoise qui fait grimper le prix de l’or : « Alors que le prix de l’or atteindra de nouveaux sommets historiques, je m’attends à ce que davantage d’investisseurs occidentaux se mettent à acheter de l’or, par le biais d’ETF ou directement, car ils craindront la dépréciation de leur monnaie, tout comme la banque centrale chinoise. Ce sera une tempête parfaite pour l’or ».
C’est devenu une réalité puisque le prix de l’or a augmenté de 30 % depuis le début de l’année. Pendant ce temps, la PBoC maintient la « pédale sur le métal ». Le graphique 2 montre qu’en octobre, le SGE s’est négocié avec une décote alors que les importations atteignaient 95 tonnes, soit le même niveau que le mois précédent. Je soupçonne fortement la PBoC d’avoir à nouveau acheté secrètement de l’or à Londres.
Les grands investisseurs des deux hémisphères accumulent de l’or à tour de bras. Les guerres et les déficits budgétaires ne faiblissent pas, et l’or est la valeur refuge par excellence pour les investisseurs institutionnels.
Nous sommes au cœur d’une véritable crise de l’or qui se poursuivra pendant des années, jusqu’à ce que les niveaux d’endettement et la répartition du pouvoir au niveau mondial soient rééquilibrés.
Dans un prochain article, je calculerai la quantité d’or réellement détenue par la PBoC. Vous serez peut-être surpris.
Notes
1 Des lois et des incitations fiscales font que la majeure partie de la production minière, des importations, de l’offre de ferraille et du désinvestissement sur le marché intérieur chinois doit être vendue par l’intermédiaire du SGE.
2 Les douanes chinoises déclarent les importations d’or par « pays d’origine ». Ainsi, un lingot d’or fabriquée en Suisse et stockée à Londres, puis exportée vers la Chine, sera déclarée par les Chinois comme une importation en provenance de Suisse. Sur la base des données d’importation de la Chine, nous ne pouvons pas déterminer la quantité d’or expédiée depuis le Royaume-Uni. Seuls les chiffres d’exportation des douanes britanniques peuvent le dire, car ils correspondent au « pays de destination/d’expédition ».
3 Les exportations brutes d’or de la Chine ont été exceptionnellement élevées en septembre, mais elles ont été principalement expédiées de la province de Guangdong vers Hong Kong. La vaste industrie chinoise de la bijouterie est située à Shenzhen, dans la province de Guangdong. Il est très probable que lorsque la demande chinoise a chuté en septembre, créant une décote sur le SGE, les fabricants des zones franches chinoises, telles que Shenzhen, ont vendu leurs stocks en dehors de la Chine (Hong Kong).
4 Selon les douanes chinoises, les importations brutes d’or dans la région de Pékin pour le mois de septembre représentaient 69 tonnes, ce qui correspond à peu près aux exportations brutes du Royaume-Uni vers la Chine, qui s’élevaient à 60 tonnes. Il est possible que l’écart de 9 tonnes (69 – 60) corresponde à une exportation de 12 tonnes de la Suisse vers la Chine (bien que la Suisse exporte des lingots de toutes tailles).
Source : GoldSeek.com
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